苹果拐点到来,投资人该庆幸还是泄气?

gavin 261 2019-08-07

细看了这次财报(2Q19,即2019财年Q3)的分析师会议,苹果管理层主动提了好几次有关“首次购买”的数据。比如,二季度购买了可穿戴设备(主要是Apple Watch)的用户中,有75%是首次购买;买了Mac电脑的用户中近一半是首次购买;买了iPad的用户中有超过一半是首次购买,但唯独没有提iPhone。

iPhone这次在总营收中的占比跌到了一半以下,为48%,1Q19是54%,4Q18是62%,2Q18是55%。按年看,2018年iPhone的营收占比是63%,2017年是62%,2016年是63%。照这么说,当前2Q19对于iPhone是个挺有标志性意义的季度。投资者们是该为苹果的多元化营收势头庆幸呢?还是该为iPhone的疲软泄气呢?

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相比于一季度,二季度苹果在硬件上的低靡势头所有收敛。2Q19 iPhone营收同比下降12%,1Q19的同比降幅是17%;2Q19苹果整体的硬件营收下降了2%,1Q19的同比降幅是8%,均在收窄。但如果把iPhone剔除后,2Q19硬件营收同比增长了20%,主要靠Watch、Mac和iPad拉动。这数据多少与普通消费者的印象吻合,新的iPhone令人失望,但iPad和Mac还可以。

有分析师问库克,怎么看待消费者换iPhone的时间周期延长了?按库克的意思,虽然周期长了,但这些消费者仍然在苹果的生态中。整个分析师会议上,库克和苹果CFO一直对苹果服务业务的前景感到兴奋,表示服务的全球订阅用户现在有4.2亿,这个月将上线AppleCard信用卡服务,对AppleCare营收满意等。

管理层的关注点在转变,或者说,管理层在引导外界转移注意力:多看看我们毛利率更高的服务业务嘛。(注:二季度苹果整体毛利率37.6%,硬件毛利率30.4%,服务毛利率64.1%)

但其中有两个问题,一是苹果服务业务包括流媒体、音乐、AppleCare、iCloud、ApplePay等,使用这些服务的用户根基应该来自iPhone消费者,更多是既有的iPhone持有者,从持有硬件到购买服务是一个比较正常的导流逻辑,不会有大量用户还没有iPhone就付费使用它的服务。换句话说,苹果服务业务的增长根基依然仰仗着iPhone用户。况且,这些服务与亚马逊、Netflix、Spotify、Paypal等公司的业务重叠,竞争激烈。

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